在各類余額理財“寶寶”七日年化收益率全面下滑之時，京東金融即將上線的一款“8.8%”的理財產(chǎn)品，引起金融圈的小伙伴注目。

　　近日，京東金融在其官網(wǎng)掛出了新的理財產(chǎn)品宣傳計劃：4月15日開始在京東平臺發(fā)售一款僅限10億份的理財產(chǎn)品，醒目的大字“2014年化8.8%”撲面而來。

　　然而，醒目大字下面的小字卻顯示，8.8%只是“現(xiàn)金支付比率”，即每個季度將基金資產(chǎn)的8.8%年化定期支付給投資者。投資者并非實際獲得8.8%的固定年化收益，購買這款產(chǎn)品反倒有可能面臨本金虧損的風(fēng)險。

　　在“國泰安康養(yǎng)老定期支付混合型證券投資基金”（下稱“國泰安康養(yǎng)老基金”）的招募說明書中，明確寫著“不保證基金一定盈利，也不保證最低收益”，提醒投資者應(yīng)注意投資風(fēng)險。

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者了解，這款8.8%定期支付的產(chǎn)品，并非目前互聯(lián)網(wǎng)流行的貨幣基金產(chǎn)品，該產(chǎn)品對接的其實是國泰基金一只名為國泰安康養(yǎng)老基金的混合型基金，與目前市場上的偏債混合型基金沒有本質(zhì)區(qū)別。

　　一名基金公司電商人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，這可能只是京東借用定期支付機(jī)制的營銷玩法，目前的定期支付基金的支付比例均未超過年化8.8%，這意味著如果基金到支付期年化收益不足8.8%，基金面值將跌破1元。

　　8.8%：定期支付非預(yù)期收益率

　　“你借我一頭豬，我告訴你‘只要豬還在我這，我會每季度分你一斤豬肉，你就能過上有豬肉吃的幸福養(yǎng)老生活了！’某一天你想你的豬了，領(lǐng)回來一看，已是白骨一堆！據(jù)說，這就是某電商平臺即將隆重推出的分紅8.8%的產(chǎn)品！”對于京東金融推出的“2014年化8.8%”這款產(chǎn)品，一家基金公司電商負(fù)責(zé)人在微信朋友圈如是感嘆。

　　根據(jù)國泰基金京東官方旗艦店提供的資料，這款產(chǎn)品“2014年化8.8%現(xiàn)金支付比率”，并于每季定期支付，定期支付日為每個季度最后一個月的20日。根據(jù)國泰基金在3月中旬發(fā)布的發(fā)售公告，國泰安康養(yǎng)老基金的首次年化現(xiàn)金支付比率定為8.8%。

　　何為定期支付？它與投資者的實際收益又有何關(guān)系？

　　國泰安康養(yǎng)老基金的說明書解釋，定期支付是“每季度定期向自愿選擇參與本基金的定期支付機(jī)制的基金份額持有人支付一定現(xiàn)金的業(yè)務(wù)”。目前，包括工銀瑞信基金、信誠基金在內(nèi)的多家基金公司，已經(jīng)發(fā)行了定期支付類型的基金產(chǎn)品，通過定期給投資者返還一定比例的固定支付金額，來滿足投資者的日常現(xiàn)金支出需求。

　　京東金融此次推出的定期支付產(chǎn)品，與此前發(fā)行的定期支付基金在支付模式上一致。如工銀瑞信基金在2013年8月成立的“工銀瑞信月月薪定期支付債券基金”，就明確了每月定期支付，首年年度支付比率為6%的條款。

　　值得注意的是，無論是工銀瑞信月月薪的6%，還是京東金融對接的國泰安康養(yǎng)老基金的8.8%，均是一種定期定比例的基金贖回機(jī)制，而并非基金收益的分紅。

　　上述基金公司人士分析，傳統(tǒng)基金分紅，有“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”、“基金可供分配利潤必須大于0”等條款，而定期支付只是在收益返還模式上作出了突破，但與最終的投資收益沒有任何關(guān)系。

　　銀率網(wǎng)分析師表示，即使收益率達(dá)不到8.8%，基金也會按照約定的期限和收益率給投資者分紅，但減少的是投資者的本金份額，而并非一般意義上的分紅即以投資本金乘以收益率計算的收益。

　　投資混合型基金：風(fēng)險屬性較高

　　如果8.8%與最終的收益沒有關(guān)系，這只產(chǎn)品的投資價值何在？

　　《第一財經(jīng)日報》記者查閱了國泰安康養(yǎng)老基金招募說明書發(fā)現(xiàn)，該基金的投資組合比例為：“股票等權(quán)益類金融工具占基金資產(chǎn)的比例不超過30%；基金所持有的股票市值和買入、賣出股指期貨合約價值，合計占基金資產(chǎn)的比例不超過30%；債券等固定收益類金融工具投資占基金資產(chǎn)的比例不低于70%；中小企業(yè)私募債占基金資產(chǎn)的比例不高于20%�！�

　　不難發(fā)現(xiàn)，國泰安康養(yǎng)老是一款混合型基金，該基金主要投資于債券等固定收益類產(chǎn)品，但投資范圍同時包含了風(fēng)險較高的中小企業(yè)私募債，以及股票等權(quán)益類品種。

　　國泰安康養(yǎng)老基金的投資目標(biāo)方面，京東商城的介紹顯示，其主要投資銀行大額存款收益、參與IPO市場增厚收益和優(yōu)選債券固定票息收益。該產(chǎn)品也使用“套期保值”策略工具，但是首期策略將不參與A股的二級市場交易，以回避股市的震蕩風(fēng)險。然而后續(xù)大類資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，該基金可以投資股指期貨工具等。

　　在基金產(chǎn)品線條上，這其實是一款風(fēng)險收益屬性高于貨幣基金和債券基金的產(chǎn)品，面臨較大的波動性。

　　國泰安康養(yǎng)老基金在說明書中也表示：“當(dāng)基金凈值增長率低于同期現(xiàn)金支付比率時，基金份額持有人可能面臨以其初始投資金額來進(jìn)行定期支付的風(fēng)險。”

　　根據(jù)京東商城的介紹，投資者認(rèn)購該只產(chǎn)品后最近的定期支付日為9月22日，發(fā)售公告稱首次現(xiàn)金支付比率為8.8%，意味著現(xiàn)在購買的投資者可以在9月22日返還8.8%的資金。不過京東商城也表示：“年化現(xiàn)金支付比率每年可調(diào)整。”

　　宣傳噱頭：年化8.8%浮云

　　國泰安康養(yǎng)老基金的擬任基金經(jīng)理張一格2012年8月加入國泰基金，目前他還管理著國泰民益混合、國泰濃益混合、國泰民安增利、國泰5年國債、國泰信用債等多只基金。有業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，管理產(chǎn)品較多，會增加基金經(jīng)理的操作難度。

　　從張一格管理產(chǎn)品的表現(xiàn)看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，股票投資比例為0至95%的國泰民益混合，2013年12月30日成立以來年化收益為6.97%；國泰民安增利2012年12月26日成立以來年化收益為2.32%；國泰信用A類2012年7月成立以來年化收益為1.53%。無論是其管理的債券型基金還是混合型基金，截至目前，均未達(dá)到8.8%的高收益投資水平。

　　國泰基金京東官方旗艦店則宣傳稱，“國泰旗下結(jié)構(gòu)相似、類似的同類產(chǎn)品”國泰金鹿保本近三個月累計收益4.91%，國泰保本近三個月累計收益3.44%。上述電商人士認(rèn)為，不管國泰還是京東，只是提示短期業(yè)績，有誤導(dǎo)之嫌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國泰保本2011年4月成立以來年化收益僅有3.75%。而且，這兩只基金的基金經(jīng)理與國泰安康養(yǎng)老基金并不是同一人。

　　“限額+高收益率”是互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品銷售渠道宣傳的慣用手段，“8.8%”在業(yè)界看來，僅僅是宣傳的噱頭，投資者最終可能難以獲得如此高的固定收益率。在京東金融的平臺上，“2014年化8.8%”的宣傳顯眼，而“現(xiàn)金支付比率”的提示文字卻不明顯。

　　銀率網(wǎng)分析師提醒投資者，對于8.8%仍需冷靜看待，應(yīng)了解清楚京東這款產(chǎn)品的投資本質(zhì)與收益分配機(jī)制。