馬云資本大戲：想私有化 傾囊而出還需50億美元
來源:站長新聞 2012-07-23
“但凡錢能解決的問題就不是問題了”
文 謝璞
大股東雅虎“迫于資本市場的壓力”而變得沒有Vision,沒有戰(zhàn)略的問題,同樣也會困擾著阿里集團(tuán)。阿里大生態(tài)戰(zhàn)略的實(shí)施,是否也會被資本市場所左右?馬云必須解決控制權(quán)問題。從2005年開始,馬云已經(jīng)為其奮斗了7年。
“等著看馬云的大戲吧”。2009年UT斯達(dá)康創(chuàng)始人吳鷹對人群的神秘一笑,至今令人記憶猶新。吳鷹與孫正義、馬云、楊致遠(yuǎn)相識多年,那時(shí)候誰都不知道吳的寓意。2011年支付寶風(fēng)波之后,大家終于明白,什么叫做大戲。
今年,與雅虎設(shè)下對賭協(xié)議,回購雅虎股權(quán);旋即,又完成了阿里巴巴上市公司的私有化。接下來,在這場資本大戲中,留給業(yè)界的只有兩個可以看的橋段:第一,找錢;第二,整體上市,完成與雅虎的對賭協(xié)議。
對賭雅虎
2011年9月30日,馬云在雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)的母校—斯坦福大學(xué)“非常無意”地放出煙霧彈,表示對整體收購雅虎“非常感興趣”。2012年5月,收購雅虎的大戲最終未能上演,不過,阿里集團(tuán)卻于今年5月與雅虎達(dá)成回購股份的協(xié)議。
“回購股權(quán)的事情,讓阿里管理層心力憔悴,好幾次協(xié)議都達(dá)成了,但促使合作的雅虎兩任CEO都被董事會‘炒掉’。”阿里集團(tuán)CMO王帥表示,“那時(shí)候,我們真的差點(diǎn)干脆放棄了。”
“雅虎完全受制于資本市場,已經(jīng)沒有Vision,也沒有戰(zhàn)略。這是我們試圖收回控制權(quán)的原因。而從長遠(yuǎn)來看,阿里也需要更加健康、平衡和可持續(xù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。”回購方案敲定之后,阿里集團(tuán)總參謀長曾鳴分析說:“盡管我們一直沒有太多分歧,但你不知道它在什么時(shí)候迫于什么樣的壓力做什么樣的事。”
收回控制權(quán),這個在阿里集團(tuán)內(nèi)部被稱為“LongMarch”(長征)的計(jì)劃最終得以達(dá)成。當(dāng)然,阿里集團(tuán)也需要為此付出巨額的資金—以63億美元現(xiàn)金和不超過8億美元新增阿里集團(tuán)優(yōu)先股回購20%的股權(quán)。這還只是第一步,倘若馬云和管理層需要回購更多的股權(quán),他們需要在2016年之前,將阿里推向IPO,融資毛收入不低于30億美元,需要較回購雅虎股價(jià)溢價(jià)110%,并且由雅虎選擇其中一家IPO承銷商。
阿里高管已經(jīng)承認(rèn),阿里集團(tuán)整體上市的計(jì)劃正在推進(jìn)之中,同時(shí)會考慮將支付寶單獨(dú)上市,這是干干凈凈的馬云資產(chǎn),也是去年馬云資本戰(zhàn)場上收獲的重要果實(shí),也是阿里的后手。不過,整體上市并非易事,資本市場需要一個新的商業(yè)模式故事,無論是B2B還是B2C、C2C的電子商務(wù)商業(yè)模式都過于簡單。所以,阿里今年提出了“ONECOMPANY”戰(zhàn)略,和阿里生態(tài)系統(tǒng)的模式。
從資本運(yùn)作的角度來說,第一步便是讓已經(jīng)上市的阿里巴巴B2B完成退市,融入新的生態(tài)系統(tǒng)。
私有化與找錢
阿里巴巴B2B的轉(zhuǎn)型已經(jīng)提了不只一年,即從“Meet at Alibaba”(信息分享)到“Work atAlibaba”(交易)的轉(zhuǎn)型。但迫于上市公司壓力,很多動作都無法做出。今年,回購雅虎股權(quán)一事正好給了阿里巴巴私有化一個契機(jī)。并于今年6月20日成功實(shí)現(xiàn)私有化退市。
私有化與股權(quán)回購的合力,是馬云與阿里集團(tuán)管理層試圖打造一個有Vision、能夠自主掌控的ONECOMPANY。不過,阿里集團(tuán)需要付出95億美元的代價(jià)—回購雅虎需71億美元,私有化需要190億港元,合24億多美元。
找錢的任務(wù),馬云交給了Joe,即被稱為“財(cái)神”的阿里集團(tuán)CFO蔡崇信。馬云在內(nèi)部有句話,“所有融資的事情,只要Joe簽字就行,關(guān)于這些,他比我懂得更多”。曾鳴這樣感慨:“我們的CFO可能是全球最牛的CFO,從最早阿里巴巴創(chuàng)業(yè)的融資到05年跟雅虎的資本合作,他都是一個人去談判,再到今天把股票買回來,所以關(guān)于融資的事情,我們想當(dāng)然地認(rèn)為Joe處理了,結(jié)果就一定是好的。”不過,蔡崇信并未出面解釋找錢的過程。
那么,阿里究竟缺不缺錢?找錢容易嗎?根據(jù)公開資料顯示,2011年12月31日,阿里集團(tuán)擁有40.85億元美元的流動資產(chǎn)。這一年銀湖、DST、云峰基金以16億美元價(jià)格收購阿里集團(tuán)員工5%的持股,但這筆費(fèi)用早已經(jīng)兌現(xiàn)至出售股份的員工的個人賬戶上。40.85億美元的現(xiàn)金儲備也意味著,即便動用這筆資金,阿里巴巴也至少需要再籌集50億美元左右。
與去年馬云頻繁飛往美國不同,今年開始,他與蔡崇信則經(jīng)常在北京與香港。6月初,馬云出現(xiàn)在北京東方君悅酒店,與中投洽談融資事宜。又有來自一位香港投行人士的消息稱:“6月15日,Joe和彭蕾在北京參加了國開行一個會議。雙方就一系列資本安排達(dá)成協(xié)議。”據(jù)該人士透露,國開行將分批向阿里集團(tuán)提供總共20億美元的貸款,一筆10億美元三年期,另外一筆期限為四年,這筆資金主要用于回購雅虎股權(quán),也將部分用于私有化。
此外,資本市場上傳言,中投有可能用20億美元入股阿里。不過,并不擁有投票權(quán),是單純的“財(cái)務(wù)投資”—馬云并不希望,雅虎的故事重演一次。
除了中投與國開行的資金之外,阿里集團(tuán)也將向銀團(tuán)借貸,這筆資金將主要用于阿里巴巴私有化。據(jù)了解,包括澳新銀行、瑞士信貸、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股有限公司以及瑞穗金融集團(tuán)在內(nèi)的銀團(tuán)將為阿里提供30億美元的貸款,甚至極有可能增至40億美元。
關(guān)于中投入股的消息,馬云并未公開否認(rèn),他表示“對淡馬錫、中投等主權(quán)財(cái)富基金非常感興趣。”香港投行人士分析說,“淡馬錫極有可能增加對阿里的投資”。
應(yīng)該說,無論引入新的投資者,抑或是借款籌資,馬云與管理層都不愿意出讓對于阿里集團(tuán)的控制權(quán),他們或許更傾向于借款籌資。
“根據(jù)雅虎公布的財(cái)報(bào),截至2011年12月31日,阿里集團(tuán)流動資產(chǎn)為40.8億美元,固定資產(chǎn)為31.1億美元,流動負(fù)債18.8億美元,長期負(fù)債1.73億美元,債務(wù)權(quán)益比0.285。”起源資本合伙人表示,“2010年Q4阿里集團(tuán)凈利潤0.46億美元,2011年Q4增長到了2.53億美元。從資本運(yùn)營層面考慮,阿里集團(tuán)負(fù)債空間非常大,自我造血功能也十分強(qiáng)。”
關(guān)于資本方面的問題,阿里集團(tuán)管理層并未透露太多消息。不過,一位阿里集團(tuán)高層十分肯定地說,“但凡錢能解決的問題就不是問題了”。對于阿里最重要的還是,要將集團(tuán)整體打造成一個高溢價(jià)的上市公司,至少較回購雅虎股價(jià)溢價(jià)110%。這樣才能贏得雅虎的歡心退讓。
文章編輯: 365webcall網(wǎng)頁客服(www.365webcall.com)
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