馬云資本棋局再探：約談中投或是煙霧彈
來源:電子商務(wù) 2012-06-20
曠日持久的雅巴之爭(zhēng),以雙方協(xié)定的股權(quán)回購(gòu)協(xié)議暫告一段。對(duì)馬云與阿里巴巴而言,這僅僅是一個(gè)開始,如何籌集贖身款項(xiàng)意味著一系列新的選擇與利弊權(quán)衡。這一次,馬云顯然會(huì)比7年前更加謹(jǐn)慎。
7年前,雅虎以10億美元加上雅虎中國(guó)的全部資產(chǎn)獲得阿里巴巴集團(tuán)39%的股權(quán)。如今,經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的談判與爭(zhēng)奪,雅虎和阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合公告,雅虎同意讓后者以71億美元回購(gòu)20%股權(quán)。如今馬云的當(dāng)務(wù)之急是如何在短期內(nèi)解決資金缺口。根據(jù)雙方回購(gòu)協(xié)議,馬云需要在短期籌集此次回購(gòu)所需的63億美元現(xiàn)金。加之即將到來的阿里巴巴香港上市的B2B公司私有化,此項(xiàng)回購(gòu)涉資將超190億港元,約為24.47億美元。僅這兩項(xiàng)大筆開銷,阿里巴巴將面臨近百億美元的資金缺口。
對(duì)于馬云來說,這更像是圍繞阿里巴巴未來的再一次資本布局。過去的7年里,他已經(jīng)飽嘗了股權(quán)旁落的寢食難安。與7年前求取生存資金不同,如今的阿里已經(jīng)掌握了更多的主動(dòng)權(quán)。伴隨外界對(duì)阿里巴巴整體IPO的推測(cè),這一次馬云的籌款選擇就顯得更為微妙。
錢袋子:資金壓力知多少
7年前,阿里巴巴正處用錢之際。與雅虎的聯(lián)姻,卻被馬云解讀為阿里巴巴對(duì)雅虎中國(guó)的收購(gòu)。如今斗轉(zhuǎn)星移,馬云與首席財(cái)務(wù)官蔡崇信近期亦都頻頻釋放阿里巴巴財(cái)務(wù)狀況的積極信號(hào),試圖化解外界對(duì)阿里缺錢的諸多猜測(cè)。
蔡崇信表示,除去旗下網(wǎng)絡(luò)交易子公司阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司約10億美元的收入,去年阿里巴巴集團(tuán)收入達(dá)到28億美元。另據(jù)雅虎近日遞交監(jiān)管機(jī)構(gòu)的2011年年報(bào)顯示,阿里巴巴集團(tuán)2011財(cái)年凈利潤(rùn)為3.39億美元,比上財(cái)年的4246萬美元增長(zhǎng)7倍。另據(jù)其透露,“集團(tuán)所有部門的平均利潤(rùn)率超過40%,旗下兩大購(gòu)物網(wǎng)站淘寶和天貓(微博)的平均利潤(rùn)率都超過了50%”。
即使如此,除去股權(quán)回購(gòu)與阿里巴巴進(jìn)行私有化的資金缺口,在過去的一年間,阿里巴巴仍然是開銷大戶。其中涉及過億元的資金動(dòng)用至少有三筆:
第一筆是2011年10月,阿里云宣布聯(lián)手云鋒基金啟動(dòng)10億元人民幣的云基金,扶持阿里云及其開發(fā)者;第二筆是在“淘寶商城新規(guī)紛爭(zhēng)”召開記者溝通會(huì)上,阿里巴巴集團(tuán)宣布將向淘寶商城追加投資18億元,用于將淘寶商城打造成“品質(zhì)之城”。第三筆是2011年11月,阿里巴巴集團(tuán)決定向一淘網(wǎng)投資10億元,幫助B2C網(wǎng)站面向網(wǎng)購(gòu)用戶推廣,獲取外部流量。即使三項(xiàng)投資并非一次性全部到位,但是阿里巴巴各項(xiàng)業(yè)務(wù)正處用錢之際卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。
與此同時(shí),天貓商城與電商的激烈鏖戰(zhàn)還在進(jìn)行中。天貓已經(jīng)對(duì)外宣稱,拋出3億元人民幣補(bǔ)貼商家,用于夏季促銷折扣。在業(yè)界看來,在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),電商的價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù)。為了堅(jiān)守天貓的市場(chǎng)份額,繼續(xù)投入價(jià)格戰(zhàn)在所難免。
除此之外,據(jù)上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司日前的公告稱,阿里巴巴和支付寶已經(jīng)與其簽訂協(xié)議,預(yù)訂了該公司“浦東金融廣場(chǎng)”項(xiàng)目2號(hào)辦公樓,“此項(xiàng)目將為開發(fā)公司帶來近30億元的財(cái)務(wù)收入”。
伴隨旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展,應(yīng)付各項(xiàng)龐大開支,動(dòng)用現(xiàn)金儲(chǔ)備在所難免。根據(jù)雅虎2012年5月公布的財(cái)報(bào),阿里巴巴集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況有所披露,截止到2011年12月31日阿里集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)為40.8億美元(不包含支付寶業(yè)務(wù)在內(nèi))。
針對(duì)阿里巴巴可能面臨的資金缺口,阿里巴巴集團(tuán)副總裁陶然接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí),否認(rèn)了資金方面的壓力。“回購(gòu)雅虎股份的錢有多個(gè)渠道可以解決,借貸、股權(quán)和股權(quán)關(guān)聯(lián)融資都是解決辦法,況且阿里目前的盈利狀況良好。”與此同時(shí),其明確表示即將面臨的阿里巴巴私有化,資金方面已不是問題。
籌錢術(shù):選擇的“潛臺(tái)詞”
眼下,阿里巴巴如何在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)近百億美元的騰挪轉(zhuǎn)移,馬云選擇誰,如何選擇都是問題。
實(shí)際上,在與雅虎曠日持久的談判中,馬云早已經(jīng)開始為回購(gòu)的資金問題布局。2011年9月,阿里巴巴以350億美元的估值向云鋒基金、俄羅斯風(fēng)險(xiǎn)投資公司DST、銀湖等基金公司出售了約5%的管理層及員工持股。這項(xiàng)被稱為“黎明計(jì)劃”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓阿里巴巴獲得了約17美元融資。
另外一個(gè)提前動(dòng)作來自于向銀團(tuán)借貸,此舉的主要目的被認(rèn)為是完成旗下B2B公司私有化的關(guān)鍵一步。2011年2月,參與的銀行和機(jī)構(gòu)共6家,包括澳新銀行、瑞士信貸集團(tuán)、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股有限公司以及瑞穗金融集團(tuán)。另據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,這項(xiàng)原定數(shù)額為30億美元的貸款極有可能增至40億美元,這項(xiàng)數(shù)目龐大的銀團(tuán)貸款計(jì)劃,目前吸引了超過12家銀行的興趣。
馬云的最新表態(tài)則顯示出他對(duì)中國(guó)投資集團(tuán)和淡馬錫控股等主權(quán)財(cái)富基金的興趣,這是他首次在籌款的問題上表明自己的立場(chǎng)。
據(jù)消息人士透露,中投與阿里巴巴的談判仍在進(jìn)行,投資的金額最多約為20億美元。談判如果進(jìn)行順利,最快將于6月底完成。不過也有人嚴(yán)重質(zhì)疑這筆潛在投資,認(rèn)為這是阿里巴巴在放煙霧彈,而這正是馬云的長(zhǎng)項(xiàng)。原因很簡(jiǎn)單,因?yàn)橹型蹲鳛榘l(fā)行國(guó)債購(gòu)買外匯儲(chǔ)備而設(shè)立的公司,有明確的投資方向:國(guó)有商業(yè)銀行和海外股權(quán)投資,而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低,像阿里巴巴這種高風(fēng)險(xiǎn)且存在爭(zhēng)議的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)是不會(huì)輕易介入的,更有可能的是,為贖身而資金短缺的阿里巴巴有可能獲得了某家機(jī)構(gòu)的貸款。接近阿里的人士分析,在此輪籌款中,按照馬云的性格,會(huì)優(yōu)先選擇向銀行借貸,其次才是股權(quán)交易。對(duì)于馬云來說,資金的壓力只在暫時(shí),經(jīng)歷過與雅虎的股權(quán)之爭(zhēng)后,對(duì)股權(quán)與管理權(quán)的掌控會(huì)更加敏感。
易觀分析師齊劍哲則分析,涉及股權(quán)的交易,馬云此番一定會(huì)選擇與多家私募展開合作,避免股權(quán)過去集中帶來的壓力。這也符合馬云目前強(qiáng)調(diào)的健康的股權(quán)結(jié)構(gòu),首先要確保公司管理權(quán)的策略相吻合。
下一步:IPO棋局
籌款回購(gòu)股權(quán)之外,馬云還無法擺脫外界關(guān)于阿里巴巴上市的各路猜想。
關(guān)于整體上市問題,陶然多次向外澄清目前并不在計(jì)劃之內(nèi)。“B2B私有化和股權(quán)回購(gòu)也并不具備必然聯(lián)系”,其接受記者采訪時(shí)再次否認(rèn)外界關(guān)于兩個(gè)事件是為阿里巴巴上市鋪平道路的猜想。
“籌款對(duì)于阿里巴巴的壓力或許并不像外界傳言的那么大,畢竟現(xiàn)在阿里處于一個(gè)上升的擴(kuò)張階段,財(cái)務(wù)狀況良好。愿意與阿里合作的人一定比7年前多”,齊劍哲分析,股權(quán)回購(gòu)之外,阿里會(huì)把更多的精力放到業(yè)務(wù)調(diào)整上,比如B2B私有化完成之后,如何與現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合,打造一個(gè)健康的生態(tài)圈,等待時(shí)機(jī),比倉(cāng)促上市顯然有利。
但是種種跡象仍然表明,雖然阿里方面多次強(qiáng)調(diào)上市沒有日程表。但伺機(jī)整體上市卻是繞不過去的問題。正望咨詢總裁呂伯望分析,阿里巴巴B2B私有化策略時(shí)指出,“這意味著馬云將進(jìn)行公司重塑或者資產(chǎn)組合”。根據(jù)馬云的大阿里戰(zhàn)略,核心部分仍然是淘寶和支付寶,在用中國(guó)政府對(duì)第三方支付企業(yè)非外資控制要求的“政策”大棒逼迫雅虎、軟銀放手支付寶股權(quán)以及完全回購(gòu)B2B業(yè)務(wù)之后,如何將淘寶與旗下資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)組合,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體上市,是下一步馬云要考慮的事情。
籌款在外,伴隨反腐、奪權(quán)等一系列動(dòng)作,調(diào)整中的阿里無疑會(huì)上演更多步步驚心的棋局。
文章編輯: 365webcall網(wǎng)站在線客服系統(tǒng)(www.365webcall.com)
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